硬核選基丨贏麻了！逾兩千只債基凈值創(chuàng)新高，有債券ETF今年份額大漲300%
2024年以來，國內(nèi)長端利率持續(xù)下行，債券市場迎來強(qiáng)勁牛市。近期，10年期國債到期收益率降至2.32%，30年期國債到期收益率降至2.48%，30年期-10年期國債期限利差已降至歷史極低水平。行情似乎還未結(jié)束，3月6日，國債期貨持續(xù)走高，其中10年期主力合約盤中觸及104.29續(xù)創(chuàng)歷史新高。同時，10年期國債活躍券“23附息國債26”收益率跌至2.31%附近。受益?zhèn)凶吲＃顿Y債券市場的基金收益率亮眼。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，有超2000只債基的復(fù)權(quán)單位凈值創(chuàng)新高。值得一提的是，30年期、10年期國債到期收益率持續(xù)下跌，讓對應(yīng)的債券ETF后“吸金”能力大增，30年國債ETF（511090）今年來基金份額增長超300%，十年國債ETF（511260）基金份額增長76%。債市走牛，此輪債牛何時會到頭？“真香”的債基還能上車嗎？長期國債利率再創(chuàng)新低3月6日，市場全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)均小幅下跌。另一邊，債券市場持續(xù)走強(qiáng)。國債期貨持續(xù)走高，10年期主力合約盤中創(chuàng)新高。截至當(dāng)日收盤，30年期主力合約漲0.67%，10年期主力合約一度漲至104.29，續(xù)創(chuàng)歷史新高，收盤漲0.24%，5年期主力合約漲0.14%，2年期主力合約漲0.02%。實際上，近期國債期貨多品種近三個月均創(chuàng)下歷史新高，從成交及持倉看，30年國債期貨成交活躍度持續(xù)上升，持倉量創(chuàng)下上市以來新高。與此同時，十年期、三十年期國債到期收益率下跌。截至3月5日，10年期和30年期國債收益率分別一度下行至2.32%和2.48%。其中，10年期國債到期收益率持續(xù)創(chuàng)階段新低，30年期國債到期收益率2月29日創(chuàng)下階段新低后略有回升。10年期國債到期收益率仍舊在下行。iFind數(shù)據(jù)顯示，10年期國債活躍券“23附息國債26”收益率跌至2.31%附近。實際上，債券市場自年初開始就延續(xù)了去年的小牛行情。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，Wind數(shù)據(jù)顯示，10年期國債收益率去年一季度回升至2.9%，但此后整體呈回落態(tài)勢，其中二季度、三季度、四季度分別回落22BP、-4BP、12BP。而今年開年至2月底的時間里，10年期國債收益率已經(jīng)由去年底的2.56%降至2.35%，回落了21BP。而春節(jié)后，30年期國債收益率下行更快，成為近期債券市場上表現(xiàn)最搶眼的券種。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月29日30年期國債收益率在2.48%左右，已低于一年期MLF利率。相比去年末，30年期國債收益率下行了34BP，下行幅度高出10年期國債收益率13BP。創(chuàng)元期貨指出，2024年債牛來得如此迅猛主要由于市場對于寬貨幣預(yù)期較為一致，以及機(jī)構(gòu)配置行為的助推共同導(dǎo)致。對于寬貨幣的預(yù)期，一方面源于經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)格局始終未破，超預(yù)期的刺激政策并未出臺，居民資產(chǎn)負(fù)債表承壓；另一方面，低通脹背景下，實際利率仍處于高位，調(diào)降利率對于緩解實體融資成本至關(guān)重要；此外，出于銀行息差端的壓力，LPR調(diào)降后也為未來存款利率調(diào)降打開空間。而30年債的強(qiáng)勢，除去債市基本面樂觀以外，長短端債券交易邏輯差異，久期策略性價比推動機(jī)構(gòu)加大配置，以及超長債缺乏政策利率錨點等均推動30年債走向極端。中金公司指出，近期債市走牛，一方面是由于基本面預(yù)期較弱，對未來貨幣政策進(jìn)一步寬松的預(yù)期，另一方面是債券的供需結(jié)構(gòu)原因?qū)е拢话愣阅瓿跏倾y行、保險的重要配置窗口期，而近期股市表現(xiàn)不佳，也吸引更多避險資金從股市流向債市。興業(yè)證券提到，2023年10月至今的債市運(yùn)行的兩條主線：資產(chǎn)荒主線：私人部門加杠桿意愿不足+債券供給減少，配置盤面臨缺資產(chǎn)的問題；基本面偏弱+資金利率轉(zhuǎn)向穩(wěn)定偏松，交易盤進(jìn)場推動利率快速下行。兩千余只債基凈值創(chuàng)新高，有債券ETF今年份額大漲300%債市持續(xù)走強(qiáng)，債券型基金收益率也跟隨上漲。數(shù)據(jù)顯示，今年來超5400只債券型基金（包括各類份額，下同）上漲。截至3月5日，有超2000只債基的復(fù)權(quán)單位凈值創(chuàng)新高。有超過200只債基今年來復(fù)權(quán)單位凈值增長率（回報率）超過2%，近20只債基今年來收益率跑贏滬深300指數(shù)。新募集的債券型基金也獲得了更多資金的流入。2月以來，在新基發(fā)行市場中，債基仍是主力擔(dān)當(dāng)。據(jù)報道，Wind數(shù)據(jù)顯示，以基金成立日口徑統(tǒng)計，截至2月29日，2月以來有59只新基金成立，發(fā)行總份額為228.04億份。其中，新發(fā)債基共18只，占總發(fā)行數(shù)量比為30.51%；新發(fā)債基的發(fā)行份額則高達(dá)168.23億份，占總發(fā)行份額比為73.77%。具體來看，浦銀安盛普安利率債的發(fā)行份額達(dá)79.90億份，華夏鼎昭利率債的發(fā)行份額為32.90億份，分別居于前兩位。東方錦合一年定開、萬家穩(wěn)航90天持有的發(fā)行份額則也均超10億份，發(fā)行份額依次為15.10億份、12.20億份。值得一提的是，浦銀安盛普安利率債、建信寧遠(yuǎn)90天持有、上銀聚澤益、泰康悅享90天持有、海富通瑞鑫30天持有這5只債基的募集天數(shù)均不超過10日，最短募集期僅4日。值得一提的是，30年期、10年期國債到期收益率持續(xù)下跌，讓對應(yīng)的債券ETF后“吸金”能力大增。截至3月5日，今年來30年國債ETF（511090）今年來基金份額增長近超300%，十年國債ETF（511260）基金份額增長76%。債市持續(xù)走牛，不少基金迎來規(guī)模激增，與此同時，不少基金也出現(xiàn)了收緊申購額度，控制基金規(guī)模。硬核選基數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月6日，債基中有1672只處于暫停申購狀態(tài)，完全“閉門謝客”，1446只處于暫停大額申購狀態(tài)，申購限額從0.01元到50萬元不等。債市行情還能牛多久？債市行情開年亮眼，但快速下行的長期國債利率后續(xù)是否會陷入調(diào)整？下行空間還有多大？硬核選基梳理了機(jī)構(gòu)的觀點。中金公司梳理發(fā)現(xiàn)，債市一般呈現(xiàn)出“牛長熊短”的特征，回調(diào)持續(xù)時間短，回撤幅度也很小。中金公司指出，從2018年起，任意時間持有一年債券指數(shù)的收益率分布，結(jié)果顯示超過50%的概率能夠獲得2%~5%的收益，超過30%的概率能夠獲得5%~8%的收益，而虧損的概率是0%。與此同時，他們認(rèn)為，從基本面來看，中國利率中樞可能長期處于下行通道。華福證券：從期限利差、信用利差、股權(quán)風(fēng)險溢價等各個維度看，債券已處于歷史極值水平，短期需警惕交易風(fēng)險。銀河期貨：當(dāng)前基本面和“資產(chǎn)荒”現(xiàn)狀不支持債市走勢反轉(zhuǎn)。不過，一致性預(yù)期下，長債、超長債交易相對擁擠，短期雖仍可能慣性走強(qiáng)，但潛在利空也需格外留意。中期維度，關(guān)注財政發(fā)債節(jié)奏和發(fā)行期限分布、地產(chǎn)高頻銷售數(shù)據(jù)及權(quán)益市場走勢。興業(yè)證券：考慮到整體缺資產(chǎn)，債券仍是主要選擇。利率快速下行、交易擁擠度上升背景下，債市的波動相比1-2月份加大，但從基本面、政策及資金利率角度看3月仍風(fēng)險可控、趨勢仍在做多路徑。本輪利率下行從超長債往長債、中短債傳導(dǎo)，后續(xù)中短端利率有補(bǔ)降可能，但久期的價值可能仍優(yōu)于杠桿價值，曲線仍維持平坦?fàn)顟B(tài)。不過硬核選基需要提醒投資人的是，債型基金是不是一定保本獲利呢？答案是否定的，即使是純債基金一樣存在波動，只不過波動幅度很小。如果債券發(fā)生違約，不能如期兌付，那么純債基金不僅沒了利息，也同樣損失了本金，這就是純債基金回撤的原因。不過，不用過于擔(dān)心純債基金的回撤，隨著持有債券的逐步到期兌付，只要不發(fā)生信用風(fēng)險，凈值都會得以修復(fù)。所以說如果純債基金短期有波動，不妨耐心持有。但若是單日出現(xiàn)暴跌，很有可能就是“踩雷”，那就需要考慮贖回了。此外，債券的剩余期限越長，利率的波動對它的影響就越大。以短期純債型基金指數(shù)和中長期純債型指數(shù)所反映的債基情況為例，中長期債券型基金持倉債券的到期時間長，收益相對高一些，但價格波動相對更大。短期純債型基金和中長期債券型基金的收益和回撤情況詳見下圖。如果擔(dān)心債券市場后續(xù)有些波動，或者計劃持有相對較短時間的投資者，可以優(yōu)先考慮短期純債型基金。（本文信息不構(gòu)成任何投資建議，刊載內(nèi)容來自持牌證券機(jī)構(gòu)，不代表平臺觀點，請投資人獨立判斷和決策。）
